Обеспеченность облигаций |
Правовой аспект обеспеченности облигацийЮ. А. Амельченя Ценные бумаги как инструмент рынка выполняют ряд функций в экономике, в том числе функцию перераспределения денежных ресурсов, которая реализуется, например, при выпуске облигаций. Облигация – это альтернатива банковским кредитам для субъектов хозяйствования, порождающая специфические обязательственные отношения займа. Облигации могут быть выпущены без обеспечения исполнения эмитентом своих обязательств или с предоставлением обеспечения (кроме общего кредитного потенциала установлены способы обеспечения исполнения обязательств эмитентами). Например, корпоративные облигации обеспечиваются залогом, или (и) поручительством, или (и) банковской гарантией, или (и) правом требования по кредитам, выданным банками на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости. Корпоративные облигации могут быть выпущены также без обеспечения (биржевые облигации) (Указ Президента Республики Беларусь от 03.04.2008 г. № 194 «О внесении дополнений и изменений в Указ Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 г. № 277»). Представляется, владелец такой облигации вправе рассчитывать на погашение долга за счет всех активов эмитента, кроме переданных в залог (Фабоцци Ф. Рынок облигаций: анализ и стратегии. М, 2005. С. 204). Согласно белорусскому законодательству биржевая облигация – это облигация, которой присущи определенные свойства: номинал выражен в белорусских рублях, выпуск осуществляется в бездокументарной форме (в виде записей на счетах), срок обращения составляет не более одного года, размещение и обращение осуществляются только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», отсутствует обеспечение исполнения эмитентом своих обязательств. Право эмиссии биржевых облигаций предоставляется наиболее надежным заемщикам-эмитентам, которые должны соответствовать ряду условий: · стоимость чистых активов эмитента составляет не менее 1 млн. евро; Объявление: · эмитент не имеет отрицательного финансового результата от реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату принятия решения о выпуске биржевых облигаций, а также в течение двух лет, предшествовавших принятию такого решения; · ценные бумаги эмитента допущены к обращению в торговой системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (п. 1.10 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 г. № 277). Облигации, как и любой кредитный ресурс, подвержены финансовым рискам. Так, например, анализируя риск дефолта корпоративного эмитента или выпуска облигаций, в расчет принимается обеспечение выпуска облигаций. Следует отметить, что некоторые аналитики придают меньшее значение обеспечению в сравнении с условиями эмиссии и коммерческими рисками (рисками, связанными с операционными и денежными потоками). Появление биржевых облигаций в Республике Беларусь обусловлено необходимостью увеличения видового разнообразия ценных бумаг и унификацией белорусского и российского законодательства. В России с вступлением в силу Федерального закона от 27.07.2006 г. № 138-ФЗ данный инструмент фондового рынка получил право на легальное существование. Вместе с тем первая эмиссия биржевых облигаций в России осуществлена компанией «РБК Информационные системы» с размещением их на бирже лишь 25 марта 2008 г. Причем по итогам аукциона совокупный спрос превысил объем предложения примерно на 58 процентов. Потребовалось почти два года для практической реализации правовой нормы, регулирующей правоотношения по эмиссии биржевых облигаций. В целом упрощенная, заявительная процедура регулирования эмиссии биржевых облигаций позволит снизить издержки эмитента и оперативно удовлетворить потребность в финансовых ресурсах тем эмитентам, которые отвечают требованиям финансовой достаточности. |
< Предыдущая | Следующая > |
---|