Pravmisl.ru


ГЛАВНАЯ arrow Государство и право arrow Обеспеченность облигаций





Обеспеченность облигаций

Правовой аспект обеспеченности облигаций

Ю. А. Амельченя

Ценные бумаги как инструмент рынка выполняют ряд функций в экономике, в том числе функцию перераспределения денежных ре­сурсов, которая реализуется, например, при выпуске облигаций. Об­лигация – это альтернатива банковским кредитам для субъектов хо­зяйствования, порождающая специфические обязательственные от­ношения займа. Облигации могут быть выпущены без обеспечения исполнения эмитентом своих обязательств или с предоставлением обеспечения (кроме общего кредитного потенциала установлены спо­собы обеспечения исполнения обязательств эмитентами). Например, корпоративные облигации обеспечиваются залогом, или (и) поручи­тельством, или (и) банковской гарантией, или (и) правом требования по кредитам, выданным банками на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости. Корпоративные облигации могут быть выпущены также без обеспечения (биржевые облигации) (Указ Президента Республики Беларусь от 03.04.2008 г. № 194 «О внесении дополнений и изменений в Указ Президента Рес­публики Беларусь от 28.04.2006 г. № 277»).

Представляется, владелец такой облигации вправе рассчитывать на погашение долга за счет всех активов эмитента, кроме переданных в залог (Фабоцци Ф. Рынок облигаций: анализ и стратегии. М, 2005. С. 204).

Согласно белорусскому законодательству биржевая облигация – это облигация, которой присущи определенные свойства: номинал выражен в белорусских рублях, выпуск осуществляется в бездоку­ментарной форме (в виде записей на счетах), срок обращения состав­ляет не более одного года, размещение и обращение осуществляются только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», отсутствует обеспечение исполнения эмитентом своих обяза­тельств.

Право эмиссии биржевых облигаций предоставляется наиболее надежным заемщикам-эмитентам, которые должны соответствовать ряду условий:

· стоимость чистых активов эмитента составляет не менее 1 млн. евро;

Объявление:

· эмитент не имеет отрицательного финансового результата от реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату принятия решения о выпуске биржевых облигаций, а также в течение двух лет, предшествовавших принятию такого решения;

· ценные бумаги эмитента допущены к обращению в торговой системе ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (п. 1.10 Указа Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 г. № 277).

Облигации, как и любой кредитный ресурс, подвержены финан­совым рискам. Так, например, анализируя риск дефолта корпоратив­ного эмитента или выпуска облигаций, в расчет принимается обеспе­чение выпуска облигаций. Следует отметить, что некоторые аналити­ки придают меньшее значение обеспечению в сравнении с условиями эмиссии и коммерческими рисками (рисками, связанными с операци­онными и денежными потоками).

Появление биржевых облигаций в Республике Беларусь обуслов­лено необходимостью увеличения видового разнообразия ценных бу­маг и унификацией белорусского и российского законодательства. В России с вступлением в силу Федерального закона от 27.07.2006 г. № 138-ФЗ данный инструмент фондового рынка получил право на легальное существование. Вместе с тем первая эмиссия биржевых облигаций в России осуществлена компанией «РБК Информационные системы» с размещением их на бирже лишь 25 марта 2008 г. Причем по итогам аукциона совокупный спрос превысил объем предложения примерно на 58 процентов. Потребовалось почти два года для прак­тической реализации правовой нормы, регулирующей правоотноше­ния по эмиссии биржевых облигаций. В целом упрощенная, заяви­тельная процедура регулирования эмиссии биржевых облигаций по­зволит снизить издержки эмитента и оперативно удовлетворить по­требность в финансовых ресурсах тем эмитентам, которые отвечают требованиям финансовой достаточности.


Новости по теме:
 
< Предыдущая   Следующая >